El repricing de memoria sigue siendo mucho más violento de lo que descuenta el mercado. La subida de ASP ya no parece un rebote táctico sino un cambio de régimen: en Q1 2026, PC DRAM fue revisada de +50~55% a +110~115%, Server DRAM de +60~65% a +93~98%, y Mobile DRAM de +45~50% a +58~63%. Eso refuerza la tesis de seguir aguantando nombres de memoria si el ciclo de pricing manda más que el ruido de corto plazo. 11
El capex de IA apunta a una demanda de cómputo muy por encima de lo que hoy parece asumible. La lectura sobre Jensen Huang sugiere que, si de verdad “probablemente necesitamos hacer cerca de 200” de ciertos sistemas a escala contextual, la expansión de infraestructura aún está en fase temprana y la cadena de suministro de semis sigue con cola estructural. 23
Volver a una política pro-China en Japón no arreglaría el problema de demanda. El punto clave es la sustitución: los consumidores chinos ya reemplazaron productos japoneses por alternativas domésticas. La conclusión es dura: el daño competitivo ya está hecho y “No one will make money in China” bajo ese marco. 7
El mercado suele dejar rebotes violentos antes de la siguiente pierna de caída. Los precedentes que se ponen sobre la mesa son claros: en 2008 cayó primero 19% y luego rebotó 14%; en 2018 cayó 11% y rebotó 8%; en 2020 cayó 15% y rebotó 10% antes del siguiente tramo. Traducción de tape: no todo rally tras una capitulación inicial implica suelo confirmado. 16
Para 2026, hay un dato histórico que pone un suelo probabilístico, aunque no garantía: desde el final de la GFC en 2009, no ha habido años consecutivos con drawdowns de 20%+ en el $SPX. Eso deja abierta la idea de que un segundo año seguido de daño extremo sería anomalía, salvo que “esta vez sí sea diferente”. 17
Abril entra con sesgo estacional favorable. De los últimos 13 abriles, 10 cerraron en verde, una tasa de acierto de 77%. Además, desde 2005, cuando marzo fue rojo en el $SPX, abril terminó verde en 6 de 7 ocasiones, equivalente a 86%. Sigue siendo estadística, no señal aislada, pero el sesgo de calendario acompaña. 19
El liderazgo interno importa más que el índice. Los ganadores de beta alta con momentum siguen marcando nuevos máximos de ciclo frente a los perdedores de beta alta. La lectura operativa es clara: conviene cazar acciones que caen por arrastre del mercado, no las que están haciendo caer al mercado. 20
$NVDA y $META empiezan a entrar en zona de múltiplos difícil de ignorar si se mira 2027 Forward P/E. La idea central no es que el estimate sea verdad absoluta, sino que ver a ambas “casi por debajo de 15x” cambia el debate desde narrativa a compresión excesiva del múltiplo. 14
Microsoft tiene setup de calidad con múltiplo ya digerido: PE 22, por debajo de su media histórica; 2027 forward PE por debajo de 20; crecimiento de ingresos de 17%; crecimiento anual de EPS cerca de 20%; margen bruto superior a 50% y margen neto cerca de 40%. Para un megacap de ese tamaño, sigue pareciendo una máquina de imprimir caja más que una historia cara. 26
$NVDA se está negociando en su valoración más barata de la última década, mientras sigue siendo “el core compute engine” de la nueva economía de IA y del mayor buildout de infraestructura visto hasta ahora. Si esa premisa operativa no se rompe, la desconexión entre fundamental y múltiplo puede ser demasiado agresiva. 27
En mercados de pánico extremo, la técnica pierde mucha tracción y manda la calidad del negocio. La preferencia táctica se desplaza hacia compañías de bajo PE, alto crecimiento y fuertes ingresos, porque ahí la certeza fundamental pesa más que cualquier señal técnica rota por el miedo. 15
La verdadera ventaja no está en evitar drawdowns del 50%, sino en sostener la tesis cuando el entorno fuerza decisiones emocionales. La referencia a Munger sirve como marco: la fortaleza está en no perder el ancla del caso de inversión cuando todo el tape invita a capitular. 18
Biotech deja de ser un bloque a evitar si se filtra mejor el universo. Añadir un umbral de capitalización y centrarse en nombres con high short ratios cambia por completo la ecuación riesgo/recompensa. El aprendizaje es de proceso: mantener mente abierta puede destapar bolsillos de alpha donde antes solo se veía ruido. 25
El riesgo no es solo la guerra; es el choke point energético. Si se cierra el Bab al-Mandab Strait, el mundo perdería alrededor de ~6 million barrels of daily oil. Ese shock de oferta pondría presión inmediata sobre energía, inflación y activos de riesgo. 13
La transición de materias primas sigue chocando contra la realidad: precios de energía más altos, tipos más altos y guerras no ayudan a que las minas produzcan los metales que el sistema necesita con urgencia. El mercado sigue infravalorando la magnitud del cuello de botella, agravado por falta de capital institucional y restricciones técnicas. 28
El financiamiento de centros de datos en Texas para Anthropic, respaldado por #GOOGL, es otra señal de que la carrera de infraestructura de IA ya se está monetizando en activos físicos gigantes. El proyecto de Nexus supera 50 亿美元, la instalación ocupa 2800 acres, apunta a cerca de 500 megawatts para finales de 2026 y podría escalar hasta 7.7 GW. Esa magnitud sugiere que la demanda de capacidad aún va por delante de la oferta. 2