📌 Resumen de tesis originales

🧠 Memoria / Semis: momentum de ciclo

• Memory names siguen con bid. La lectura clave: el mercado coreano ya tiene vía libre para soltar presión compradora sobre nombres de memoria. Sesgo claramente risk-on para el trade de DRAM/HBM. 1

• $MU está imprimiendo márgenes de software: margen bruto de 84.9% esta temporada, por encima de muchas compañías tradicionales de videojuegos; la próxima guía apunta a 86%. Pero el matiz importa: no es magia estructural, es pricing power por escasez. Si la oferta se normaliza, el múltiplo no puede tratar ese margen como permanente. 2

• $BABA queda fuera del flujo caliente si no pertenece al trade de memoria. La rotación está tan concentrada que el mercado está premiando casi solo exposición directa a memoria; el resto de China tech se queda sin narrativa inmediata. 3

🇨🇳 China macro: estabilidad social y reflación doméstica

• Riesgo social latente en China: la estabilidad no se sostiene solo con discurso. La gente común necesita dos “activos ancla”: propiedad privada y capacidad laboral. Vivienda, acciones, empleo, ingresos y expectativas para los hijos tienen que dejar de deteriorarse; si no, la paciencia social se erosiona. 4

• La palanca fiscal debe pasar del balance del Gobierno al bolsillo del hogar. Tres ejes: protección, reparación de agujeros y reparto. Ejemplos concretos: subir pensiones rurales básicas, subsidios de natalidad, reembolsos médicos, cobertura de enfermedades raras, tratamiento gratuito de enfermedades graves infantiles y aplicación real de la ley laboral. Es reflación social, no solo estímulo financiero. 5

• Vivienda y consumo tendrían que entrar como objetivos de trabajo gubernamental y métricas de evaluación. La propuesta dura: compras centrales de vivienda ociosa, alquiler barato para nuevos residentes urbanos y subsidios directos a escenarios de consumo físico. En corto: poner bid estatal donde el sector privado ya no puede sostener el precio. 5

💵 Dólar / geopolítica: defensa del sistema USD

• La línea de Bessent refuerza el trade de dólar fuerte y golpea la narrativa de “desdolarización”. Puntos clave: Irán facturaría petróleo en dólares, el Tesoro de EE. UU. supervisaría el uso de fondos iraníes descongelados y, si termina el conflicto Rusia-Ucrania, Rusia podría volver al sistema dólar. Lectura: Washington no está soltando la arquitectura monetaria; la está reamarrando vía energía, sanciones y clearing. 6