📌 La reevaluación de SoFi primero debe validar el ciclo crediticio
La controversia sobre SoFi no se limita a si “su valoración es cara o no”, sino a si debe considerarse un banco o una plataforma de tecnología financiera que está ampliando los límites de sus servicios. La diferencia clave entre ambas perspectivas radica en si los ingresos siguen dependiendo principalmente del riesgo crediticio y en si el crecimiento requiere ocupar continuamente más capital.
El argumento a favor de la plataformización es que las ganancias por acción de SoFi crecieron 54% durante el último año. Una opinión prevé que las ganancias por acción seguirán creciendo 36% en el ejercicio fiscal 2027, y luego alrededor de 30%. Esa opinión también señala que los ingresos no crediticios continúan creciendo trimestre a trimestre y que la relación precio-beneficio futura para 2026 es de 27 veces. Si el crecimiento de las ganancias y los ingresos no crediticios pueden mantenerse simultáneamente, esta valoración se acerca más a la de una empresa fintech de crecimiento que a la de un banco tradicional.
Los datos del lado de los usuarios aportan otra capa de fundamento. Durante los últimos cinco años, su número de miembros creció 518%. Si los nuevos miembros pueden seguir convirtiéndose en relaciones con múltiples servicios financieros, el costo de adquisición de un solo cliente podría repartirse entre más productos, y los ingresos dependerían menos de cada préstamo individual. Esto es precisamente lo que hace que el modelo de plataforma sea más atractivo que el simple otorgamiento de préstamos.
Pero la reevaluación aún no ha sido validada. Que el descuento del mercado por riesgo crediticio sea excesivo o no depende de si la empresa puede atravesar un ciclo crediticio completo y, al mismo tiempo, convertir de forma sostenida el crecimiento de miembros en ingresos no derivados de intereses y ganancias. Si el crecimiento de las ganancias se desacelera o el negocio de préstamos vuelve a dominar los resultados, será más difícil justificar una relación precio-beneficio futura de 27 veces.
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