📌 La recuperación de precios de NAND sigue limitada por la expansión de capacidad
Si la demanda y los precios de NAND se están recuperando, la clave para que los márgenes de beneficio puedan seguir mejorando es si la oferta continúa ajustándose. El cambio actual es que ni los fabricantes internacionales ni los fabricantes chinos han dejado de expandirse: Samsung y SK Hynix están aumentando la inversión en sus bases de producción de NAND en China, y se espera que el gasto de capital relacionado continúe hasta el próximo año.
Esto significa que la mejora de precios derivada de la recuperación de la demanda no necesariamente se traducirá automáticamente en un ciclo de altos beneficios más prolongado. La velocidad a la que finalmente se materialice la nueva capacidad, si el crecimiento de la demanda puede absorber la oferta y si los fabricantes mantienen el ritmo de inversión determinarán hasta dónde puede llegar la recuperación de precios. Para los fabricantes de memoria, aunque el crecimiento de las ventas puede aumentar los ingresos, el incremento simultáneo de la oferta limitará el margen de las subidas de precios y también reducirá la contribución de la mejora en la utilización de capacidad a los beneficios.
Los datos operativos de YMTC ilustran además que los proveedores chinos cuentan con una base para ampliar su influencia. SKundojjala afirmó que la utilización de capacidad de YMTC en 1Q26 alcanzó el 98%, mientras que la intensidad del gasto de capital cayó del 114% de los ingresos de 2023 al 17%; durante el mismo período, los ingresos superaron los USD 6.5 mil millones, superando ya el 82% de los ingresos de todo CY25. La alta utilización significa que la capacidad existente no está ociosa, mientras que la menor intensidad de gasto de capital implica que la presión de financiación de la expansión sobre los ingresos actuales está disminuyendo.
Por lo tanto, el riesgo central de la recuperación de precios de NAND no es solo que la demanda quede por debajo de lo esperado, sino también que la oferta regrese al mercado más rápido de lo previsto. La continuidad de las inversiones en China por parte de los líderes internacionales, junto con la mejora de eficiencia de YMTC, aún no basta para concluir que los precios se debilitarán, pero sí basta para que la premisa de una «oferta ajustada a largo plazo» sea más difícil de sostener.
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