📌 El alza de los tipos de largo plazo pone a prueba la amplitud de la subida de las acciones estadounidenses
Tras el discurso de Warsh, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió, y la presión vendedora ya no se limita a los semiconductores, sino que se ha extendido a diversas clases de activos de beta alta. La clave aquí no es solo la debilidad de un sector concreto, sino que los tipos de largo plazo están afectando simultáneamente la capacidad de los activos de riesgo para soportar presión: cuando suben los tipos, los activos más volátiles y más sensibles a las expectativas de crecimiento tienen mayor probabilidad de ser reducidos.
Esto también hace que la apariencia de los índices cerca de máximos parezca poco sólida. Los principales índices estadounidenses no están lejos de máximos históricos, pero el número de acciones que alcanzan máximos de 52 semanas es bajo, y los nuevos máximos se concentran principalmente en acciones dispersas de software y energía. La subida no cuenta con el apoyo simultáneo de más sectores y acciones individuales, lo que significa que la fortaleza de los índices depende más de un número limitado de participantes.
Los dos conjuntos de fenómenos apuntan al mismo riesgo: el alza de los tipos de largo plazo ya está comprimiendo las compras de activos de beta alta, mientras que el interior del mercado carece de suficiente amplitud para repartir la presión. Si esta presión de los tipos persiste, la participación estrecha hará que los índices sean más sensibles a unas pocas acciones de gran ponderación y a flujos de capital localizados, y también será más difícil amortiguar las caídas mediante subidas generalizadas.
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