📌 Resumen de tesis originales

🤖 IA, semiconductores e infraestructura

• Big Tech sigue en modo goteo bajista aunque Nvidia, Google y Microsoft ya cotizan en zonas históricamente baratas. El dinero caliente no está ahí. Está en los cuellos de botella de infraestructura IA: memoria y módulos ópticos. La lectura táctica es clara: el momentum manda en el corto plazo; lo que sube suele seguir subiendo. 1

• Para 2H26, las oportunidades más atractivas siguen estando en nombres chinos de localización de semiconductores. El catalizador clave sería CXMT: analistas sell-side chinos estiman que su capitalización justo tras la IPO podría ser de al menos RMB 5. 2

• Marvell, Lumentum y Micron parecen extendidas por precio —Marvell triplicada este año, Lumentum multiplicada por diez en un año, Micron +720% en doce meses—, pero por valoración aún podrían tener recorrido. No es solo chase; la tesis es que el rerating todavía no habría agotado el upside. 3

• En semis/storage, la divergencia desde máximos abre una lectura de rotación: $SNDK -10%, $MU -10%, $STX -22%, $WDC -27%, $QCOM -27%, $AVGO -27% desde ATH. La pregunta operativa no es solo si SNDK/MU corrigen más, sino si el mercado empieza a buscar catch-up en STX, WDC, QCOM y AVGO. 4

📈 Macro y ciclo de mercado

• La tesis macro para 2H26 se centra en tres pilares de ampliación del mercado. La convergencia de beneficios va mejor de lo esperado y el posicionamiento se está preparando para una Phase 2 AI handoff: menos concentración pura en los ganadores iniciales de IA y más breadth en el siguiente tramo del ciclo. 5

💻 Software y valoración

• $ADBE cotiza a 3.2x trailing 12-month sales y 8.9x earnings pese a que las ventas subieron +38% en los últimos 3 años, sin ningún descenso secuencial QoQ en ventas. Los márgenes operativos siguen en 36%, igual que hace 3 años. Lectura: el castigo de múltiplo parece mucho más agresivo que el deterioro real del negocio. 6

• $SHOP muestra setup decente para un movimiento de corto plazo hacia $130-$136. Es una tesis táctica de breakout/rango, no una tesis fundamental larga. 7

🚗 Tesla y robotaxi

• La discusión sobre si Cybercab llevará volante queda prácticamente cerrada: la guía para personal de emergencia indica en la página cinco que Cybercab no tiene volante; las unidades con volante serían solo vehículos de prueba. Lectura: el diseño de producción apunta a robotaxi puro, no a un híbrido con controles tradicionales. 8