📌 La intensidad de la infraestructura de IA en EE. UU. supera el auge ferroviario y los cinco grandes gigantes enfrentan restricciones de emisión de deuda y recuperación de la inversión
La construcción de infraestructura de IA en Estados Unidos se está convirtiendo en el ciclo macroeconómico con mayor densidad de inversión de la historia, al mismo tiempo que los gigantes tecnológicos que pagan la factura comienzan a enfrentar estrictas restricciones financieras de financiamiento mediante deuda y recuperación de ingresos. Desde la perspectiva de la inversión de toda la sociedad, entre 2025 y 2032, se prevé que la inversión total de Estados Unidos en centros de datos, electricidad, redes y equipos especializados de IA alcance los USD 10.3 billones, representando un promedio anual de aproximadamente el 3.63% del PIB. Esta intensidad de inversión no solo supera los ciclos históricos de construcción de carreteras y fibra óptica, sino que también es significativamente superior al mayor auge de construcción ferroviaria en la historia de Estados Unidos (que representó el 2.24% del PIB), lo que constituye una importante apuesta macroeconómica.
Cuando una inversión macroeconómica tan masiva recae en los balances de empresas específicas, la manifestación más directa es un fuerte aumento en la escala de gastos y la dependencia de la deuda. Goldman Sachs prevé que el gasto de capital en IA (es decir, los fondos a largo plazo utilizados para adquirir hardware de computación y construir infraestructura) de cinco empresas —Amazon (AMZN), Meta (META), Google (GOOGL), Microsoft (MSFT) y Oracle (ORCL)— se disparará más del 50% para 2027, alcanzando los USD 1.2 billones. Más crucial aún es el origen de los fondos: para entonces, más de un tercio del gasto de capital podría necesitar respaldarse mediante financiamiento con deuda. Para las empresas y los inversores, mantener enormes inversiones en infraestructura mediante el endeudamiento implica un aumento en el ratio de endeudamiento corporativo y mayores gastos por intereses, lo que reducirá el colchón de seguridad del flujo de caja en los balances.
Mientras que por el lado de los costos la expansión se apoya en el endeudamiento, por el lado de los ingresos el umbral de rentabilidad también se ha elevado considerablemente. Goldman Sachs calcula que los gigantes tecnológicos deben generar aproximadamente USD 300 mil millones anuales en ingresos por IA para cubrir los elevados costos de inversión y alcanzar el punto de equilibrio. A continuación, existen dos variables fundamentales que afectarán directamente el desempeño de las ganancias y el flujo de caja de estos gigantes: primero, si la disposición de los clientes finales a pagar por la IA puede sostener una escala de ingresos de USD 300 mil millones anuales; y segundo, los costos financieros reales que las empresas deberán asumir una vez que más de un tercio de sus gastos dependa de la emisión de deuda.
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