📌 Apple y Nvidia aumentan pedidos de 2 nm; la expansión de TSMC enfrenta presión de rentabilidad
Clientes clave como Apple y Nvidia han incrementado recientemente sus reservas de chips de 2 nm, impulsando a TSMC a acelerar de forma notable la expansión de sus procesos avanzados. Este cambio demuestra que el cuello de botella central en la cadena industrial de IA se ha trasladado por completo de «¿hay demanda en el mercado downstream?» a «¿pueden las fundiciones fabricarlo?». Sin embargo, para los inversores, una cartera de pedidos completa no significa que los retornos para los accionistas aumenten en la misma proporción, ya que el elevado gasto de capital derivado de una expansión agresiva está presionando a la baja la rentabilidad de TSMC.
En el frente de los pedidos y la capacidad de producción, los principales gigantes del diseño de chips downstream se apresuran a asegurar capacidad avanzada. Según reveló jukan05, para responder a la explosiva demanda de IA y computación de alto rendimiento (HPC), clientes clave como Apple, Nvidia, AMD, Qualcomm y MediaTek han incrementado sus reservas de procesos de 2 nm entre un 10% y un 20%. Los pedidos adicionales concentrados de múltiples clientes líderes han elevado directamente los objetivos de programación de producción de TSMC, y se prevé que alcance una escala de capacidad de 120,000 obleas al mes. Además de los procesos avanzados, el negocio de empaquetado avanzado de TSMC también sigue registrando una escasez de oferta frente a la demanda. Que ambas áreas se encuentren simultáneamente en un estado de estrechez significa que TSMC cuenta con abundantes fuentes de pedidos en la fase de fabricación de chips de IA.
En el frente de los costes y la valoración, la condición previa para absorber grandes pedidos es invertir sumas ingentes de capital por adelantado. Actualmente, las fábricas en el extranjero construidas por TSMC en fases anteriores ya han comenzado a aportar beneficios, lo que demuestra que la nueva capacidad puede traducirse en ganancias reales. Sin embargo, el analista darrencao2024 advierte que de cara al futuro es necesario prestar especial atención a dos variables limitantes. En primer lugar, la presión del elevado gasto de capital sobre la rentabilidad: el gasto de capital, es decir, los fondos destinados por la empresa a construir plantas y comprar equipos, al aumentar continuamente para ampliar la capacidad, incrementa la carga de activos y reduce el retorno global del capital. En segundo lugar, el riesgo geopolítico, un factor que sigue aplicando un descuento a la valoración bursátil de TSMC. Si los beneficios generados por la liberación de nueva capacidad podrán compensar la presión de los elevados gastos de capital sigue siendo la variable clave que los inversores deben vigilar de cerca.
▌ Fuentes