📌 Las débiles nóminas no agrícolas disipan las expectativas de subida de tasas; los rendimientos del Tesoro muestran una inusual apatía lateral
Los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos de septiembre (mes 9) resultaron más débiles de lo esperado, rompiendo con el patrón estacional relativamente fuerte del mismo período de los últimos tres años. Este cambio disipó directamente las expectativas del mercado de que la Reserva Federal continúe subiendo las tasas de interés en octubre (mes 10), inclinando a los responsables de la política monetaria a optar por mantenerlas sin cambios.
Según la lógica convencional de transmisión financiera, un enfriamiento del mercado laboral implica una reducción del riesgo de sobrecalentamiento económico, lo que habitualmente impulsa a la baja los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo, aliviando así la presión de las altas tasas de interés sobre diversas clases de activos y beneficiando directamente a los activos de riesgo en su conjunto.
Sin embargo, el comportamiento real del mercado secundario mostró una clara desconexión con la deducción teórica. Tras la publicación de los datos, los rendimientos del mercado del Tesoro estadounidense, tanto en el tramo largo como en el corto, se mantuvieron durante la sesión en un estado de consolidación lateral casi sin volatilidad, mostrando una inusual apatía ante unos datos de enfriamiento del empleo que deberían haberse considerado favorables.
Esta desensibilización en la reacción de los precios indica que las mesas de negociación de bonos no se apresuraron a tomar posiciones largas en deuda pública debido a la pausa en el ciclo de subidas de tasas. El debilitamiento del mercado laboral en una sola dimensión ya no puede presionar fácilmente las tasas a la baja, y el capital sigue manteniéndose en alerta máxima frente a las incertidumbres futuras.
▌ Fuentes