📌 Micron asegura acuerdos a largo plazo, los cuellos de botella en la capacidad impulsan al alza las expectativas de ganancias
La industria tradicional de chips de memoria suele estar sujeta a intensos ciclos de materias primas de oferta y demanda, pero los principales fabricantes originales están cambiando esta característica comercial mediante acuerdos de compra a largo plazo. Antes de finales de 2030, Micron y SanDisk ya han asegurado más de USD 240 mil millones a través de acuerdos a largo plazo (LTA) legalmente vinculantes. Entre ellos, los acuerdos de clientes estratégicos ya firmados por Micron cubren más del 35% de los ingresos previstos hasta 2030, y planea aumentar aún más esta proporción al 50%. Esto significa que los fabricantes originales han asegurado el gasto de capital a largo plazo de los clientes, mejorando significativamente la visibilidad de los ingresos.
En el lado de la oferta, las limitaciones de capacidad física han pospuesto aún más el punto máximo del ciclo. Debido a una escasez rígida de nueva capacidad de salas limpias, la dirección de Micron proyecta que la situación de escasez de oferta se prolongará hasta 2028, respaldando los altos precios unitarios de HBM y DRAM. En la actualidad, las estimaciones a futuro del sell-side para la industria van relativamente rezagadas, esperando en general que los ingresos totales de chips de memoria alcancen aproximadamente USD 1.5 billones en 2027 y se desaceleren a aproximadamente USD 1.6 billones en 2028, una estimación que puede subestimar la duración del equilibrio ajustado.
El bloqueo de pedidos y la escasez de oferta han impulsado directamente las revisiones al alza de las expectativas de ganancias. Tras la publicación del último informe financiero, el EPS de consenso del sell-side para Micron en el año fiscal 2027 se revisó al alza un 14%, de 155 a 177. Dado que las expectativas de resultados aumentan más rápido que el precio de las acciones, el PE forward de Micron se ha comprimido pasivamente a alrededor de 6 veces. La dinámica actual está impulsada principalmente por la revisión al alza de las expectativas de ganancias reales, en lugar de depender de la expansión de los múltiplos de valoración.
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