📌 Coherent业绩验证光互连价值上移

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Coherent的最新业绩说明，AI光互连需求已不只是订单预期，而开始转化为收入和利润。公司单季营收首次超过20.5亿美元，同比增长34%，调整后每股收益同比增长74%，两项均高于市场预期。数据中心与通信业务环比增长约19%，其中AI数据中心业务已占该板块79%。

值得关注的不只是增长速度，而是公司参与价值链的方式。Coherent覆盖收发器、CPO/NPO、光路交换（OCS）、多轨系统和热管理材料，并拥有自有InP制造能力。这意味着它试图把关键光学元件、制造产能与系统产品放在同一体系内，而非只依赖单一器件出货。

对收入而言，AI数据中心建设持续带动光互连需求，是当前最直接的支撑。对利润而言，垂直整合能否带来更高份额和更稳的议价能力，仍取决于系统产品的放量，以及自有制造能否保持效率。公司营收、毛利率、每股收益和业绩指引均优于预期，为这一模式提供了初步验证。

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