主题稿

美联储一致加息后美股为何仍反弹

美联储以12比0通过加息25个基点，较7月会议的明显分歧大幅收敛。这意味着决策层对进一步收紧的态度更一致，利率对股票估值，尤其是远期盈利占比高的成长股，仍会构成压力。

但政策落地后，股市没有出现持续抛售。最近三次FOMC都呈现决议日下跌、次日反弹的路径，本次再次出现。即使10年期美债收益率升至5%，标普500从高点的回撤仍不足4%。这至少说明，投资者暂时没有把更高利率直接解读为增长将迅速失速。

这种承受力有基本面支撑。美国8月零售与餐饮销售环比增长1.2%，高于约0.7%的预期；与GDP相关的控制组增长1.4%。消费数据强于预期，意味着企业收入端短期仍有支撑，也让加息后的风险偏好未必立刻转向防御。

不过，增长韧性并不等于高利率没有代价。它目前主要解释了为何股市能承受政策冲击，而非证明估值压力已被消除。接下来要验证的是：消费和增长能否维持，以及金融条件会否继续收紧。若前者走弱或后者显著变紧，眼下这种有限回撤和快速反弹的组合就可能改变。

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