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美债买盘强劲阻断利率冲顶，美股估值迎来企稳窗口

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美联储9月会议纪要展现出全员鹰派立场，并明确强调将限制自身在公债市场的资产负债表足迹。这意味着财政部发行的大量长端国债无法再指望央行托底，期限溢价与利率波动必须交由市场民间资金自行消化。此前10年期美债收益率一度冲向5.4%，无风险利率的持续飙升直接压制了股票等风险资产的估值折现。

面对供给压力，刚刚完成的390亿美元10年期国债拍卖给出了及时的承接反馈。拍卖认购倍数达到2.77倍，明显高于此前六次2.54倍的均值；中标收益率最终落在5.30%，低于预发行阶段的定价水平。买盘表现优于预期说明，5.3%以上的高票息对配置型资金有着切实的吸引力，暂时阻断了长端利率向5.4%以上失控发散的势头。

长端利率由单边上涨转为横盘小幅回落，给承压的权益市场带来了喘息空间。股票估值的稳定并不苛求美债收益率快速大幅走低，关键在于利率不再单向冲顶。只要折现率预期停止恶化，业绩具备确定性的公司便能重获定价支撑，市场情绪也将随之逐步修复。

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