流动性、宏观与市场结构

流动性、宏观与市场结构

• 4 月税季高峰过后，美元流动性已从收紧转向边际改善；H.4.1 显示截至 4 月 29 日当周 TGA 首次明显下降 240 亿美元，叠加 RMP 注入后准备金一周增加 17 亿美元，此前税季对流动性的剧烈抽水阶段基本过去。引用9
• $VIX 过去 3 年在 5 月至 7 月 相对平静，但样本很小，更适合作为短期波动率交易的背景信息，而不是强信号。引用5
• 纽交所已向 SEC 提交代币化证券交易规则提案，且方案不再沿用原先路径、转而向纳斯达克模式靠拢，反映主流交易所正在重新校准证券代币化的落地框架。引用7
• IBKR 刚开通韩股现货通道，新增变化不在 $EWY 这类既有蓝筹敞口，而在于美元资金可直接进入韩国现货市场，韩国市场因此更值得在东亚时区持续跟踪。引用6

地缘、航运与能源敏感点

• 美军自 5 月 4 日 起支援“自由计划”以保障商船穿越霍尔木兹海峡，实质上已具备护航性质，这直接影响关键贸易通道的安全溢价与风险缓释预期。引用4
• 过去 48 小时 从霍尔木兹海峡驶出的油轮仅有 3 艘；这类来自 MarineTraffic 的高频航运数据，对原油供给变化和油价敏感度都很高。引用11

科技、AI 与估值分歧

• 只看 PE 来给科技巨头定价过于粗糙，科技股估值不能被单一指标概括，必须放进更完整的分析框架里看。引用3
• 当前继续重仓科技股，本质上是在给远期高不确定性情景赋很高权重；光模块、HBM、半导体设备、材料、封测这些板块表面在算下季度和 26-27 年 业绩，真正支撑估值的已更多是 28-30 年 的盈利假设。引用19
• $ORCL 被视为兼具算力和数据中心属性的 AI 基建核心标的，股价又贴近 200 周均线，叠加 $550B backlog 和 OpenAI 相关情绪回暖，做空胜率被认为不高。引用2
• 软件板块的持仓已极度单边化，罕见地处于被低配、被厌恶的状态；如果“AI 会终结软件”这套共识走得太远，软件反而可能出现反向配置价值。引用8
• Anthropic 的商业化速度极快，年化收入 ARR 已突破 440 亿美元，而 4 月初 仅 300 亿美元、25 年底 才 90 亿美元；这类增速本身就是 AI 商业化的重要验证。引用18
• 谷歌和亚马逊的自研芯片业务，单独看都已是大体量资产：亚马逊芯片业务按体量估算已达英伟达年营收的 五分之一；谷歌 TPU 在 25 年 出货 250 万颗，若单独拆分也是年产值 一两百亿美元 的业务，一季度谷歌云 4600 亿美元 未履约订单里估计有一半是预订 TPU 算力。引用14
• 移动 DRAM 景气度显著升温，TrendForce 预计 2Q26 价格将环比上涨 +93-98%，明显高于 1Q26 LPDDR5X 的 +58-63% QoQ，存储链条的涨价斜率已非常陡。引用16

个股、事件驱动与加密映射

• $HOOD 从 $65 强势反弹后在 $92 阻力位受阻，财报后又回落，短线关键不在追高，而在于下方支撑能否像上周后半段那样继续被多头守住。引用1
• BTC 重新站上 8 万美元 被视为情绪拐点，资金已开始向加密相关股票传导：Robinhood $HOOD 财报后暴跌后夜盘反弹超 3%，Circle $CRCL 夜盘涨超 6%。引用10
• 最新清晰法案对 Circle 偏利好：禁止稳定币被动生息，但允许基于真实使用的奖励；此前围绕“稳定币生息争议条款”的核心担忧，正是 USDC 吸引力、流通量增长和 Circle 利息收入可能受损，如今新版条款缓解了这部分风险。引用17
• $TTWO 当前股价回落并在筑底，市场可能低估了《GTA VI》将于 2026 年 11 月 发布这一催化剂；若现在无人愿意布局，感恩节后反而更可能出现追涨。引用13
• $NVDA 自 2018 年 以来每年都至少出现过一次 20% 以上回撤，而 2026 年至今 峰值到谷底最大仅回撤 17%，因此这一轮下跌是否已经结束，仍有理由保持怀疑。引用15
• $GME 收购 $EBAY 提案中的 “$20B HCL (TD Securities)” 应理解为 Highly Confident Letter；若按这一体量做 LBO，融资利率至少在 8-10% 区间，融资成本会成为交易可行性的关键约束。引用12
• $AMZN 正在把自有物流体系平台化，对外开放 freight、distribution、fulfillment 和 parcel shipping 基础设施；这不只是扩业务线，更是在加深供应链网络效应和长期变现能力。引用20