估值框架与交易纪律

估值框架与交易纪律

• 当前 ERP 本身未必在预警未来股市回报，因为它大致仍处于 2000 年前的常态区间；真正更大的股票风险，是 ERP 继续压缩到更低水平，而不是当前读数本身。引用1
• 交易层面更依赖“买对并拿住”而非频繁操作：重点是提高入场质量，让盈利头寸继续运行，避免过早卖出赢家、长期死扛亏损仓位。引用2
• 对个股波动不必强行追短线解释，更重要的是预先设定加仓阈值并执行；例如“若跌破 140 会继续加仓”体现的是基于价格区间的仓位管理。引用3

半导体景气与产能扩张

• Nanya Tech 4 月营收同比大增 717% 至 NT$25.49 billion，较 3 月的 NT$18.17B 再增 40%，1-4 月累计营收同比增 624% 至 NT$74.58 billion，指向内存需求显著回升，也为 $MU、$SSNLF 等内存链景气提供了直接参考。引用4
• TSMC 计划在龙潭扩建区至新竹科学园区建设 3 座 CoPoS advanced packaging plants，先进封装仍是扩产重点；这对 AI 芯片供应链的产能约束和资本开支方向都有信息价值。引用5
• 存储行业的紧张不只体现在需求端，也开始体现在扩产执行上：Winbond 将资本开支上调至 NT$49.41 billion，较原计划增加 NT$7.3 billion，管理层直言当前产能已“incredibly tight”。引用18
• 成熟制程供给看起来也未明显宽松，Vanguard (VIS) 正评估建设第二座 12-inch fab；现有产能已被客户全部订满，若项目推进，新增产能节奏将直接取决于客户承诺。引用19

AI 软件与云计算重估

• 围绕 $PLTR 的核心争论，正在从“是不是伪 AI 故事”转向“市场愿意给多高估值”：多项观点都指向其已在“把智能部署到现实世界”的应用编排层取得主导地位，而不只是被动受益于 AI 基础设施扩张。引用6 引用8 引用15
• 卖方过去两年持续低估了 Palantir 的增长速度：FY26 revenue estimates 从约 $3.7B 上修到约 $7.6B，美国商业收入从约 $500M 增至约 $1.8B，客户数从 427 增至 832。引用7
• 高估值之所以还能获得基本面支撑，一个关键指标是 PLTR 的 Rule of 40 已升至 145，高于上一季约 127，说明增长与盈利能力仍在同步强化。引用16
• 微软 当前股价 $413 被认为已低于悲观目标价，在云三巨头里加仓性价比更高；核心不是需求不足，而是 Azure 增速卡在 40% 背后的产能瓶颈，$6,270 亿 RPO 则提供了需求支撑。引用12
• AWS 经营面依旧强，Q1 增速 28% 为 15 个季度最快，backlog 环比大增 50% 至 $3,640亿，其中 Trainium 承诺订单 $2,250亿、占 AWS backlog 的 62%；但在单季烧掉 $180亿 现金、股价已 price in 太多利好的情况下，强基本面未必还能直接换来股价上行空间。引用11
• AMZN 对 AI 资本开支的解释，是沿用当年 AWS 的扩张逻辑：先于需求投入，以换取更大规模的长期复利；Andy Jassy 同时称 AI 是“biggest technology transformation in our lifetimes”，其 AI run rate 已超过 $15B。引用13

个股催化与预期差

• NBIS 当日约涨 14% 并创历史新高，而当天标普基本平盘、费城半导体指数下跌 0.5%，这更像是公司自身催化被集中定价，而非市场贝塔推动。引用14
• AMD 财报前的交易难度已经上升：近期股价上涨叠加 Intel 业绩好于预期，抬高了市场预期；即便维持 Buy 并将目标价上调至 US$465，后续仍要看财报能否继续给出超预期催化。引用20

金融基础设施、加密与中国地产

• DTCC 推进 DTC 代币化服务，并组织 50 多家金融机构 参与，意味着美国证券基础设施正从概念验证走向生产环境；时间表已明确到 2026年7月 启动有限生产交易、2026年10月 正式推出。引用9
• Circle 的上涨并不只是情绪交易，观点认为至少有三方面催化，其中包括“清晰法案”带来的政策预期改善；同时提到但斌管理的东方港湾一季度已建仓 Circle，显示部分机构资金已提前布局该主题。引用10
• 北京王府井地标商业地产披露的数据指向一线城市商办明显走弱：东方新天地 和 经贸城 的商场租金已跌到 10 年前的一半，出租率也只是勉强维持在 90%；由于这些资产曾装入上市 REITs，这组数据在中国一线商业地产里属于少见且相对可靠的样本。引用17