📌 韩国股市进入托底验证期

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韩国股市的压力测试，正在从“是否救市”转向“救市和去杠杆是否足够”。值得关注的变化是，韩国财政和监管部门不只是召开紧急会议，而是把工具具体化：限制杠杆 ETF 交易、维持 24 小时市场监测，并为紧急稳定措施建立法律依据。监管重点指向散户杠杆敞口和单只股票杠杆 ETF。

这类产品的问题在于，它会把单个股票的波动放大，并在下跌时制造被动卖出压力。监管若把单股杠杆 ETF 限制给专业投资者，或设置散户上限，短期可能降低交易热度和产品流动性，但也会减少市场在急跌中被杠杆产品反复放大的风险。

另一个更直接的变量是强制卖盘是否接近结束。JPMorgan 的估计称，多数韩国杠杆 ETF 已被清算，对冲基金去杠杆约完成 90%。这说明机械性卖压可能在减弱。它对短线反弹有帮助，因为必须卖出的资金少了，价格更容易从恐慌中恢复。

但这还不能等同于 KOSPI 已经完成基本面修复。政策会议可以改善情绪，甚至成为阶段性底部的观察点；去杠杆接近尾声也只说明流动性压力下降。接下来仍要看限制杠杆产品后，市场成交和风险偏好如何变化，以及韩国权重股的盈利预期能否稳住。

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