📌 DRAM紧缺交易转看长鑫扩产落地
DRAM紧缺的短期支撑仍在需求端。UBS预计，超大规模云厂商到2027年的内存支出将超过7610亿美元，较当前翻倍以上，约占其总资本开支的75%。在供给集中于少数厂商的情况下，云厂商以预付款和多年协议锁定内存，意味着它们愿意先承担资金占用成本，来降低缺货或涨价的风险。对供应商而言，这类安排提高了订单能见度，也有助于维持议价能力。
但中期变量正在转向长鑫存储的扩产。其正寻求建设第二座北京DRAM晶圆厂；加上上海和合肥新厂投产后，总产能目标将超过每月60万片晶圆，产出预计增加逾一倍。当前美光、SK海力士和三星仍控制约九成全球DRAM市场，因此这不是立即改变供给格局的结论，却是不能忽略的新增供给来源。
交易上，重点不再只是判断内存价格还能涨多久，还要跟踪新增产能何时实际投放、良率能否爬升，以及产品结构是否进入需求更紧的品类。这些条件决定扩产是远期叙事，还是会真正增加有效供给。Roundhill调仓减持三星并买入长鑫，说明至少有主题资金已开始把这一变量纳入配置；但单一基金的动作不能代表整个市场。
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