📌 油价冲击已延伸至成品油与利率

中东供应扰动的影响，已不只是原油价格上涨。霍尔木兹海峡短期难以全面开放的担忧，正在把风险传到美债收益率和终端燃料供给两个环节。这对美股更不利，因为企业与消费者面对的成本压力，可能不会随着原油单项回落而立刻消失。

油价已站上80美元并突破50日均线。一项市场观察指出，美债收益率几乎与油价同步上行，整体市场因此承压。这里的核心传导是：能源价格走高会抬升通胀担忧，收益率上升则提高股票定价所面对的利率压力。

更值得留意的是炼油环节。战争前，原油炼成成品油的利润约为25美元，目前约为65美元。炼油厂受损后，原油并非唯一短缺变量，转化原油的产能也成为约束。裂解价差扩大意味着汽油等终端燃料的供给压力，可能独立于原油价格继续存在。

后续关键不只是油价能否回落，还要看海运通行能否恢复，以及炼油供给能否修复。前者影响原油运输，后者决定高油价是否会进一步变成更持久的终端燃料成本。

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