📌 美股上涨扩散，盈利支撑高位估值

美股的上涨正在从指数权重股扩散到更广泛的股票群体。代表市场中位数股票表现的 Value Line Geometric Index 本周首次收盘站上700。这个指数的突破意味着，近期创新高不再只是少数超大市值公司抬升指数的结果，更多普通成分股也在参与。

小盘股提供了另一层验证。SML要求成分股具备盈利历史，IWM的纳入限制相对更少，二者分别对应较严格和较宽泛的小盘股观察口径。两只指数同时收于历史高位，至少说明小盘股的走强并不依赖单一编制规则；其中，有盈利记录的公司也参与了上涨。

广度改善并不自动等于风险偏好无差别上升，盈利是更关键的支撑。标普500年内上涨约13%，但预期市盈率从去年底约22倍降至约20倍。倍数下降并非股价回落，而是企业盈利增长快于股价。最新财报季，标普500第二季度盈利同比增长超过30%，为2021年以来较快的增速之一。

因此，当前高位的核心问题不只是指数还能否上涨，而是盈利能否继续兑现。若盈利增长延续，较低的预期市盈率会缓冲部分高位压力；若盈利放缓，广度扩散本身未必足以维持估值。

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