主题稿

大盘科技撑住指数，市场广度已转弱

SPY和QQQ仍在50日均线上方，但这份韧性未能扩散到更广泛的股票。等权标普ETF RSP、小盘股ETF IWM和道指ETF DIA都已跌破这一均线。

这意味着市值加权指数的表现，正更多依赖大型科技股的权重支撑。对投资者而言，指数没有跌破关键位置，不等于多数股票仍处于相同的强势阶段。若等权指数和小盘股继续落后，指数的上涨基础会更集中，也更依赖少数权重股维持走势。

季末资金行为未必能改变这一结构。自2009年以来，9月最后一个交易日的标普500表现并无稳定方向：2025年和2024年分别上涨0.41%和0.42%，但2022年和2011年分别下跌1.51%和2.50%。因此，所谓季末“橱窗粉饰”最多是一个待验证的短期因素，不能替代市场广度修复。

接下来更值得观察的，是RSP、IWM和DIA能否重新站上50日均线。若不能，市值加权指数的强势与市场内部走弱之间的差距仍会存在。

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