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紧缩预期重燃加剧美股K型割裂

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此前依靠利率缓和推动的美股普涨预期正在被打破。随着美联储官员再度释放加息信号，美债收益率、原油与美元同步反弹，不仅重设了宏观流动性约束，也让美股内部的分化更加极端。

通胀粘性拉动鹰派转向 芝加哥联储主席古尔斯比和波士顿联储主席柯林斯近期接连表达强硬立场。核心矛盾在于通胀缺乏实质进展与持续的供给冲击，特别是人工智能数据中心的大规模基建投资正在显著推升总需求。如果总需求过热超出供给承载力，美联储倾向于果断收紧，甚至存在加息25个基点的决策支撑。

微观表现走向两极分化 利率预期上行叠加原油反弹，让不同资产承担了完全不同的成本：

  • 大盘科技股韧性凸显：以纳斯达克100为代表的大型科技股对加息风险呈现脱敏迹象，QQQ从议息会议低点连续反弹并持续吸纳抱团资金，短期对利率压制并不敏感。
  • 小盘股承受流动性挤压：美元走强与债券收益率攀升直接压制了罗素小盘股的表现。高融资成本让抗风险能力较弱的中小企业首当其冲。

大盘指数的坚挺掩盖了市场广度的持续恶化。资金进一步向资产负债表健康、具备AI资本开支保护的大盘科技股集中，而广泛的中小企业受制于借贷成本上升，导致美股K型分化愈演愈烈。

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