主题稿
存储扩产周期拉长，美光却仍按传统周期顶点估值
存储芯片行业正迎来由AI基建推动的长期扩产周期，但投资者对核心厂商美光（MU）的估值，仍停留在传统的周期见顶逻辑中。
从行业投入来看，德勤预测到2027年全球存储资本支出将跃升至1460亿美元，占半导体行业总资本支出的约60%。这意味着芯片行业的扩产资金正大幅向存储倾斜。背后的直接原因是AI基建投入正全面向高带宽内存（HBM）、DRAM和SSD扩散。随着需求扩散，存储芯片供需偏紧的状态预计将延续至2029年甚至2030年，美光与SK海力士（SKHY）处于此次扩产周期的核心受益位置。
然而，产业端的长周期紧缺预期尚未反映在股价估值上。市场观察者StockSavvyShay指出，美光目前的市盈率（PE）仅约6倍。在周期股投资中，极低的市盈率通常代表投资者认为公司利润已达阶段性高点、未来将很快回落；这也说明市场仍在按传统存储周期的顶点，去评估美光2026年的AI存储需求。
这种旧周期视角与美光当前的实际业务状况存在冲突。目前美光的客户订单处于供不应求状态，其高带宽内存（HBM）已全面向英伟达（NVDA）、AMD以及定制芯片出货。如果AI硬件带来的供需偏紧如预期般持续到2029年以后，继续将美光当作传统旧周期资产并维持低估值，其合理性将面临考验。
▌ 来源
内容仅供信息与研究参考，详见免责声明。
研究背景与延伸框架
所属核心专题：半导体与存储供给 →
分析视角与框架指引（不构成个股投资建议）：