NAND价格修复仍受扩产制约

截至时间：2026-08-25 08:11（北京时间）

NAND需求和价格若在修复，供给是否继续收紧才是利润率能否持续改善的关键。眼下的变化是，国际厂商与中国厂商都没有停下扩张：三星和SK海力士正增加对中国NAND生产基地的投资，相关资本开支预计延续至明年。

这意味着，需求回升带来的价格改善未必会自动转化为更长的高利润周期。新增产能最终落地的速度、需求增长能否消化供给，以及厂商是否维持投资节奏，都会决定价格修复能走多远。对存储厂商而言，销量增长固然能增加收入，但供给同步增加会限制提价幅度，也会压缩产能利用率改善对利润的贡献。

YMTC的经营数据进一步说明，中国供给方具备扩大影响力的基础。SKundojjala称，YMTC在1Q26的产能利用率达到98%，资本开支强度从2023年营收的114%降至17%；同期营收超过65亿美元，已超过CY25全年营收的82%。高利用率意味着现有产能并未闲置，而更低的资本开支强度则意味着扩张对当期收入的资金压力在下降。

因此，NAND价格修复的核心风险不只是需求不及预期，也包括供给比预期更快回到市场。国际龙头在华继续投入，与YMTC效率改善同时出现，尚不足以判断价格会转弱，但足以使“供给长期偏紧”的前提变得更难成立。

▌ 来源

• 三星与SK海力士续投中国NAND by jukan05
• YMTC利用率与资本效率改善 by SKundojjala

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