VIX低位与SPY缩量并存的流动性考验

截至时间：2026-08-29 18:35（北京时间）

美股表面平静的同时，交易参与度正在收缩。VIX降至14.13。自2024年7月底以来的527个交易日中，只有23个交易日的日度VIX低于这一水平。期权市场为防范股价大幅波动支付的成本，已处在显著低位。

另一端，SPY的8月成交量可能降至2004年9月以来最低。前提是周一成交量未达到约7648万股。SPY是最主要的美股指数ETF之一，这项指标若兑现，说明现货ETF的交易活跃度明显减弱。

这两个指标衡量的不是同一件事。VIX反映期权市场对未来波动的定价，成交量反映现货市场的参与程度。但它们同时偏低，意味着投资者一面不愿为风险保护付出更多成本，一面也未通过更高频交易来提供更厚的买卖承接。

这并不等于股市必然下跌。低波动和低成交可以延续，且SPY的月度纪录仍取决于周一的最终成交量。真正值得留意的是，若利率或风险偏好出现扰动，较少的对冲需求与较弱的成交活跃度，可能让价格调整比平时更快。后续需要验证的，是成交量能否恢复，以及VIX是否在没有股价压力时率先抬升。

▌ 来源

• VIX降至一年多低位 by Mr_Derivatives
• SPY月成交量或创低 by Mr_Derivatives

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