主题稿
3.2T光模块准入限制预期发酵，美国本土供应链迎来重估
市场近期出现预期，美国可能从下一代 3.2T 规格开始限制中国光模块准入，但不会影响当前主流的 800G 和 1.6T 部署。受这一产业预期催化，美股光通信厂商 Coherent 与 Lumentum 单日涨幅均超过 10%。
将潜在限制节点划在 3.2T，反映出云厂商扩建 AI 算力时的成本权衡。800G 与 1.6T 正处于大规模交付阶段，若直接切断成熟供应商，将导致北美数据中心建设周期拖延并推高资本开支。而将门槛延后至下一代产品，既保证了现有集群建设的连续性，也为本土制造含量约 65% 的替代方案预留了技术导入期，推动增量市场份额在代际升级中向本土厂商转移。
在这一逻辑下，具备垂直整合能力的厂商获得了更高的估值溢价。以 Coherent 为例，即便不计入地缘政策红利，在正常的业务扩张预期下，其营收预计到 2029 年也将从约 47 亿美元攀升至约 190 亿美元。公司同时掌握底层激光芯片制造和下游光模块完整封装能力，若下一代产品准入收紧，其垂直卡位将直接转化为承接外溢订单的现实优势。
需要指出的是，该逻辑目前主要基于二级市场的政策推演，尚未得到监管机构正式文件的确认，政策落地的具体节点与范围仍需持续跟踪验证。
▌ 来源
内容仅供信息与研究参考，详见免责声明。
研究背景与延伸框架
所属核心专题：AI 基础设施经济性 →
分析视角与框架指引（不构成个股投资建议）：