半导体与 AI 基础设施

半导体与 AI 基础设施

• FormFactor 1Q26 交出的数据仍指向景气延续：revenue 达到 $230 million，gross margin 为 49.0%，QoQ 提升 5.1 个百分点且高于预期，增长动能和盈利质量同步改善。引用1
• $SNDK 的经营杠杆被认为很强，关键在于 revenue sequentially nearly doubled；收入快速放大后，利润端弹性可能显著高于收入增速，这类盈利重估点容易被低估。引用3
• NAND 定价环境比市场预期更强。Samsung 的 LTA floor price 高于 0.5，且 LTA eSSD 价格甚至高于今年 Q3 eSSD 价格，说明长协价格已明显抬升，看空逻辑正在被现实定价反驳。引用4
• VICR 被纳入 AI 受益链条，原因不是情绪炒作，而是 GPU 功耗持续上升后，电源管理在降低能耗浪费上的价值被重新定价；AI 算力提升的受益面正在外溢到配套环节。引用5
• $IREN 已将 Texas 的 1.4 GW Sweetwater 1 data center site 接入 ERCOT 电网，并将随新数据中心上线逐步爬坡；其 2 GW Sweetwater campus 正在转向大规模 AI 基础设施园区，容量兑现路径更清晰。引用8
• AI 投资主线的瓶颈被指已从芯片转向算力部署能力。$GOOGL 承认 Google Cloud 因无法足够快地建设容量而丢失收入，这让具备电力、地产和运营规模的部署方更可能承接超额需求。引用20
• 2026 年美股涨幅 Top15 所反映的主线高度集中在“AI 卖铲子”，领涨方向主要是光模块、存储和算力基础设施，资金偏好仍明显落在基础设施受益者而非终端应用。引用14

个股重估与基本面分化

• $DOCN 被定义为 2026 年的 rerating story，重点不在短期催化，而在市场此前低估了其估值重定价空间；当基本面与预期错配修复，估值本身就可能独立上移。引用2
• 北美买卖方分析师被认为整体上显著低估了 MediaTek，这反映的是区域研究框架的系统性偏差，而不只是单一季度的业绩误判。引用6
• 把当前市场直接类比 2000 年互联网泡沫并不充分，因为部分最大市值公司仍在兑现强劲增长；以 $GOOGL Cloud +63% YoY 为例，基本面并非纯粹脱离现实。引用11
• $GOOGL 上季度实现约 $39.7B 利润，折合每日约 $440M，被视为少数能同时货币化整条 AI 产业栈的公司之一，覆盖芯片、云、模型、消费入口、广告和企业平台。引用12
• 在这两家公司上市之前，持有微软、谷歌和亚马逊本身就能获得对它们的投资敞口，而且相较直接参与未上市资产，风险更低。引用16

市场结构、风格与盈利预期

• 把持续上涨简单归因为“final melt-up”被认为更像空头反复解释失误的叙事工具，而不是有效的市场判断；长期用崩盘预设对抗牛市趋势，本身就可能失真。引用7
• 过去 100 年的几乎每一轮牛市里，科技板块通常都是领涨且持续跑赢的大类资产；如果当前处于牛市环境，科技继续担任主线并不反常。引用10
• $QQQ、$SPY、$IWM 均创出新高，但 $DIA 已近 3 个月未创新高，指数上涨并不同步，市场内部广度和领涨结构存在分化。引用13
• 盈利上修正在明显加速，前瞻盈利预期已同比上升超过 25%，且这一趋势在 Q1 财报季前段就已出现；估值分母的快速抬升，对市场定价有直接信息价值。引用18
• Citigroup 在本轮牛市中已上涨超过 250%，但主流讨论现在才开始聚焦，说明市场关注度常常滞后于价格趋势本身。引用9
• Berkshire Hathaway 的相对表现已创 4 年新低，核心拖累来自其在牛市中持续大幅提高现金仓位；高现金配置在风险资产强势阶段会明显侵蚀相对收益。引用19

资本配置与主题催化

• 回购正在重新成为美股大盘公司重要的资本配置与股东回报工具：Robinhood 公布 15 亿美元回购计划，而本周几乎每家大科技公司财报电话会都提到回购。引用15
• 2026 年夏天可能成为“太空交易”爆发窗口，因为 SpaceX 今夏上市的隐含概率已达 92%；若以传闻中的 $2T 估值推进，发射、卫星和国防基础设施板块都可能受到强催化。引用17