$QQQ

10年期美债收益率的周收盘已升至2007年7月以来最高，日收盘也处于同期第二高。这意味着长端利率压力不再只是盘中波动，而是以周度价格留在高位。对科技股而言，问题不只是利率高低，还在于高利率持续多久，以及这会不会改变未来资金成本的预期。 与此同时，纳指100ETF QQQ的布林带收窄至今年3月下跌破位以来最紧。布林带变窄通常说明短期价格波动被压缩，但它本身不预告涨跌方向。若FOMC改变市场对利率路径的判断，这种低波动状态可能被打破，QQQ的走势也可能更快向某一方向延伸。 需要避免把历史当作结论。

科技股的短线压力已从个股延伸到指数层面，但期权市场仍给出了异常平静的价格。这一背离值得在英伟达财报前重点关注：若回撤继续扩大，当前偏低的波动率未必能维持。 QQQ已连续五日下跌，正靠近50日均线。今年此前只出现过一次同样的连续跌势，50日均线因此成为短线多空的直接分界。英伟达当日则可能录得连续第六日下跌。历史上，其连续下跌达到七日或八日都不常见，说明这已不是普通的单日波动。 与股价走弱形成对照的是，VIX本月没有一个交易日收盘高于16.50。若这一状态延续，将是2024年7月以来最长的低波动阶段，并可能创下2024年11月以来最低月度收盘。

• 降息交易继续占优。美国 6 月 PPI 全线低于预期，且前值同步下修：PPI 年率 5.5%，预期 6.2%，前值由 6.50% 修正为 6%；PPI 月率 -0.3%，预期 0%，前值由 1.10% 修正为 0.6%。核心 PPI 年率 4.7%，预期 5.2%，前值由 4.90% 修正为 4.6%；核心 PPI 月率 0.2%，预期 0.4%，前值由 0.40% 修正为 0.1%。通胀数据怎么利于降息，市场就怎么定价。 [引用1](https://x.

半导体与科技股

• Arm 盘后大跌，市场盯的不是“有没有 beat”，而是“需求强、供给弱、落地慢”的兑现错配：最新一季营收同比增长20.2%至14.9亿美元、调整后每股收益0.60美元均超预期，下一季度营收指引约12.9亿美元、调整后每股收益0.36至0.44美元也高于此前预测，但资金更在意收入释放节奏与供给约束；另一条更长线的解读则认为，Arm 的增长逻辑已从传统授权切到 AGI CPU，收入兑现更集中在 FY28 之后而非 FY27，AGI CPU 需求在发布后 90 天内翻倍至 FY27-28 合计超 20 亿美元，管理层目标到…